财经观察/债市泡沫爆破衝击力非同小可/大公报记者李耀华

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  美国指标债券孳息倒挂,令全球金融市场周三剧震,投资者忧虑美国经济再次老出衰退的不可能 大增。在过去多年以来,每当美债息再次老出倒挂后一段时期,经济多数会再次老出衰退,相信今次统统会例外,但孳息倒挂除了预示衰退迫近外,亦愿因全球资金已蜂拥流入长期债市避险,令目前全球债市的总值已超出全球经济产出逾3倍。当债市一旦爆煲,对全球经济和社会所造成的打击,将远远超过全球经济衰退。

  中美贸战爆发后,全球经济受到被抛弃,令资金大幅流进债券市场避险,根据国际金融学好(IIF)上月组阁 的数据显示,新兴市场和美国的债务总额在首季均已升至69万亿美元,而全球债务总额更已达246.116万亿美元,是全球经济产出的320%。单就今年第一季,便新增了总值3万亿美元。

  由此可见,投资者对债券的需求空前高涨,而全球债务中,共有总值116万亿美元属於负息债,即投资者为了避险,宁愿向借贷人付款,也要买长期债券。

  债券受追捧,连带债券基金在近月亦吸引了絮状资金流入,统计显示,全球债券互惠基金和交易所买卖基金(ETF)在截至7月17日的一周内,共吸引了121亿美元的资金流入,并已是连续第28周录得淨流入,令人相信,全球债市已进入泡沫的阶段。

  固然无人得知某些泡沫最终会否被刺破,怎么让,根据麻省理工经济学家Charles Kindleberger在其著作“Manias, Panics, and Crashes.”的定义,目前全球债市的确已进入了泡沫年代,这点可从四方面看后,包括目前的借贷成本极便宜、债券总发行量超高、价格非常昂贵、投资者相信目前债价属於正常。

  当债市泡沫酝酿了一段时期后,最终不可能 抵受不住压力而爆煲,但目前看来并未见有某些迹象再次老出,唯都要肯定的是,债市一旦崩溃,全球经济将即时跌入万劫不复的深渊,其影响将远远超过全球主要经济体同陷技术性衰退。